近期，长期美债收益率爆表，30年期美债收益率一度破了5.3%，创下20年来新高。
需要说明的是，包括美债在内的债券的收益率和票面利率是两回事，票面利率不会变化，收益率则根据二级市场的买卖随时变化，收益率上涨意味着价格下跌，也表示卖出的力量大于买入的力量。
与此同时，收益率的提升还会增加美国政府的融资成本，新发行的美债需要给到投资者更高的利率、更多的利息才能吸引资金购买。在美债总额已经达到40万亿美元的节骨眼上，高利率给美国财政带来的压力是很大的，所以美国财政部长贝森特才会急着压低长债收益率。
8月19日，美国财政部在官网发布公告，表示从9月9日开始将回购长期美债的规模从20亿美元至少扩大至40亿美元。
消息一出，市场立马给出积极回应，看在美国财政部准备加入“买债大军”的面子上，30年期美债收益率直线下降（价格上涨），连破两个关口收在5.2%以内。
然而，好景不长，贝森特为“拯救”美债量身打造的措施只发挥了一天的效用，第二天就被各路资金打回原形了。
还是以30年期美债收益率为例，美财政部出台措施的当天，收益率跌了1.97%，压制效果明显；第二天收益率上涨1.12%，8月21日再涨0.59%，截至上周末30年期美债收益率又快接近5.3%大关了。
作为发行和管理美债的部门，美财政部的措施为何没太大的作用呢？关键是市场觉得贝森特的救市操作只能起到短期效果，中长期来看根本改变不了美债收益率上行的逻辑。说得再直接点，美财政部多回购了数十亿美元，量太少了，满足不了市场抛出的数量。
真正能让美债收益率“逆袭”的部门不是美国财政部，而是美国的央行——美联储。作为持有美债最多的机构，在减持了数年后依然手握4.54万亿美元的国债，比前五大美国海外债权国持有的总量还要多。美联储表个态，比美国财政部用真金白银托底美债市场要管用得多。
一来新任美联储主席号称要缩表，成为潜在的美债大空头。美联储缩表的意思是卖掉部分持有的国库券和MBS，前者指美债，一旦美联储加快缩表进程，更多的美债会被抛售至二级市场，与美国财政部的回购背道而驰。
试想，手握最多美债的机构变成空头了会怎么样？显然再救也救不回来了。
第二，只要降息，绝大部分问题迎刃而解。
我们平时说到美国降息，主要关注的是美国实体经济和股票领域的表现，实际上对美债的影响也是很大的。
美联储下调政策利率是一种重要的导向，美国的市场利率会自动跟着下跌。前面说过，贝森特主导的加码回购美债措施是为了压制美债收益率，美联储降息则不用动用一分一毫便能实现这个目标，而且是长期有效。
现在的美联储主席沃什是特朗普刚提名的，虽然明面上总统说不会干涉美联储的工作，但对他寄予厚望，关键时候会不会帮一帮美国政府和美债呢？具有决定性作用。
本月27日至29日，2026年杰克逊霍尔全球央行年会将在美国怀俄明州举行，其中最受瞩目的环节无疑是美联储主席沃什的主题演讲，会在当地时间8月28日上午发表。
沃什会不会临危受命在这次吸引全球金融界人士目光的演讲上释放“鸽派”信息？特朗普和贝森特和你我一样，会焦急等着谜底揭晓。
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