七界策略光大期货：1月8日有色金属日报

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　　铜：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价震荡回落，国内精炼铜进口维系亏损。宏观方面，美国12月ISM服务业PMI54.4创一年多最高，需求稳健，招聘回暖；美国12月ADP就业人数增长4.1万人，扭转前月下滑趋势。美近期公布的经济和就业数据显示出自11月政府停摆以来的经济回暖信号，但对未来的指引仍然较弱。库存方面，LME库存下降2850吨至143225吨；Comex库存增加3256吨至464910吨；SHFE铜仓单增加3203吨至96474吨，BC铜维持1053吨。需求方面，因铜价持续高位，终端订单有所放缓，市场维系刚性采购需求。昨晚市场分歧加大，贵金属和有色板块开始出现降温，这也是近期部分品种再次出现过热现象后多头获利了结的结果，笔者认为有序调整后有利于后续行情的发展，关注持续性。

　　镍&不锈钢：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍跌4.21%报17655美元/吨，沪镍跌1.44%报143280元/吨。库存方面，LME库存增加20088吨至275634吨，SHFE 仓单减少612吨至38776吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持600元/吨。消息面，印尼镍矿商协会透露，2026年工作计划和预算中提出的镍矿石产量或将约为 2.5 亿吨，较 2025 年 RKAB 中 3.79 亿吨的产量目标大幅下降；节日期间消息，淡水河谷印尼公司暂停镍矿开采因2026年生产计划未获政府批准；据印尼镍矿商协会最新发布，2026年1月第一期镍矿内贸基准价较2025年12月第二期呈现微涨态势。近期镍价快速上涨主要受市场情绪和印尼政策刺激影响，从基本面来看，随着价格快速上涨，产业链各环节产品价格均走强，一级镍排产环比大幅增加18.5%至3.72万吨，套保需求或将对盘面价格造成一定压力。印尼政策刺激镍价走强，关注实际落地情况和市场情绪，追高风险较大，但实际配额落地仍需时间，建议关注市场情绪，可考虑远期合约逢低做多机会。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2605收于2889元/吨，跌幅0.69%，持仓增仓43759手至53.8万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2602收于24135元/吨，跌幅1.21%。持仓减仓12122手至21.9万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2603收于22965元/吨，跌幅0.54%。持仓增仓109手至20509手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2681元/吨。铝锭现货贴水收至200元/吨。佛山A00报价提升至24130元/吨，对无锡A00报贴水20元/吨，铝棒加工费包头临沂持稳，新疆广东南昌无锡下调30-50元/吨；铝杆1A60系加工费及6/8系加工费持稳，低碳铝杆上调274元/吨。矿石储备偏高，氧化铝厂短期溢价采购情绪较低。近期南方出现焙烧炉检修，但由于与电解铝厂长单签订完毕，新季度几矿协议价大幅下调，后续氧化铝厂大规模检修可能性不高。发改委鼓励产业重组整合的消息引领，盘面利空驱动减缓，远月有望维持升水，现货向期货收敛。美联储降息预期升温，贵金属过热情绪再度升温，带动铝价持续飙升。当前新疆铝锭发运增量和主销地出库减量，形成一定的累库压力。因春节较晚下游备货期有所拉长，累库节奏存在延长压力。宏微分歧下盘面升水格局进一步走扩，对后续铝价进一步冲高提出新的挑战。重点关注贵金属热度持续性和下游情绪反馈。

　　工业硅&多晶硅：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　7日工业硅震荡偏强，主力2605收于8980元/吨，日内涨幅1.07%，持仓增仓10123手至24.5万手。百川工业硅现货参考价9603元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品价格持稳在8850元/吨，现货贴水扩至130元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2605收于58300元/吨，日内跌幅2.13%，持仓减仓4553手至6.78万手；百川多晶硅N型复投硅料价格持稳在53500元/吨，最低交割品硅料价格53500元/吨，现货对主力贴水收至4800元/吨。工业硅主产重心延续向北转移，虽有环保控产减量但难抵需求降幅空间，多晶硅限额减产，有机硅抱团减产，铝合金环保减产，工业硅有成本支撑无向上驱动，可适当考虑反弹布空。虽然近期电池片带动光伏产业链提价，但因组件环节传导受阻，进一步提涨效果有限，下游进一步扩大减产规模。1月行业自律叠加硅料联合减产，多晶硅有望出现超预期供给减量，给予较强支撑。同时由于交易所执行风控限仓，上方溢价空间收紧。重点关注硅料厂减产落实情况和下游接货情绪，以及产业链库存动态。

　　碳酸锂：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　昨日碳酸锂期货2605合约涨4.54%至142300元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨6000元/吨至133500元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨5750元/吨至130000元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨6500元/吨至124000元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加2039吨至25180吨。供给端，周度产量环比增加259吨至22420吨，其中锂辉石提锂环比增加60吨至13924吨，锂云母产量环比增加70吨至2936吨，盐湖提锂环比增加70吨至3145吨，回收料提锂环比增加59吨至2415吨。2026年1月碳酸锂产量预计环比下降1.2%至97970吨，其中盐湖、云母和回收提锂分别下降0.3%、6.4%和7.4%，锂辉石提锂环比增加0.7%。需求端，2026年1月三元材料产量预计环比下降4.43%至78180吨；磷酸铁锂产量预计环比下降10.03%至363400吨；2026年1月三元动力电池产量预计环比下降6.15%至28.7GWh，铁锂动力预计环比下降9.77%至90.01GWh，铁锂储能预计环比增加0.99%至63.15GWh。库存端，周度碳酸锂社会库存环比下降168吨至109605吨，其中下游环比下降894吨至38998吨，其他环节增加910吨至52940吨，上游减少184吨至17667吨。在地缘政治、政策等因素扰动下，市场对锂资源实际供应有所担忧，同时，产业定价机制调整方面若进展顺利，正极排产则或需要上修，且涨价可以更顺畅地传导至下游，届时需要考虑的是下游/终端对高价的接受程度，但短期或较难证伪。同时，从目前的库存结构和中长期看多锂价的交易逻辑之下，我们认为即便跌价仍将出现备货需求，总体表现价格易涨难跌。

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