中新经纬10月20日电 (郑艺佳)近日易启胜，印象大红袍股份有限公司(下称印象股份)向港交所递交招股书。招股书显示，张艺谋等人导演的《印象·大红袍》收入占比近九成，新项目仍在孵化期。
《印象·大红袍》收入占比近九成
2004年，由“印象铁三角”张艺谋、王潮歌、樊跃导演的《印象·刘三姐》正式公演，中国首部大型山水实景演出诞生，开演逾3个月吸引游客约20万人。随后，通过挖掘各地历史故事、文化遗产，并将自然景观融入舞台设计的《印象》系列演出于全国四处开花。于 2010年首演，同样由“印象铁三角”执导的《印象·大红袍》正是《印象》系列落地的第四部作品。
据印象股份招股书，2008年，印象股份控股股东之一福建武夷山文旅集团，希望创建一个能够展示武夷山地方特色的大型山水实景演出项目，提升武夷山的旅游吸引力。随后，福建武夷山文旅集团决定与观印象艺术发展有限公司(下称观印象)合作，共同制作《印象·大红袍》山水实景演出。
据观印象官网信息，观印象现为A股上市公司三湘印象旗下企业，由张艺谋、王潮歌、樊跃发起创立，拥有《印象》系列和《又见》系列等旅游演艺品牌。
印象股份招股书显示，《印象·大红袍》由观印象负责演出的初始设计和导演工作，印象股份成为《印象·大红袍》的运营实体，拥有演出的独家表演权、完整商标权、名称权以及收益权。
招股书显示易启胜，于最后可行日期，《印象·大红袍》观众席有2099个观众座位，其中1521个为普通座位，价格为238元；578个为VIP座位，价格为268至688元。截至2024年，《印象·大红袍》演出的平均上座率约为75.7%。于最后可行日期，《印象·大红袍》已演出超过6700场次，吸引观众超过940万人次。
2022年至2024年，《印象·大红袍》的游客-观众转化率分别约为4.6%、6.7%及4.7%，超过行业平均约1.5%的游客-观众转换率。2024年，《印象·大红袍》票房收入达到1.3亿元，位居2024年中国文旅演出票房第十位，观演人次82.25万。
据招股书，2022年至2024年，印象股份实现收入6303.9万元、1.44亿元和1.37亿元，今年上半年实现收入5588.4万元；该公司权益持有人应占溢利分别为-259.9万元、4750.4万元和4285.9万元，今年上半年为1022.6万元。
目前，印象股份大部分收入来自演出及表演服务。2022年至2024年，印象股份演出及表演服务的收入分别为5793.3万元、1.36亿元和1.3亿元，分别占总收入的91.9%、94.8%和94.7%；今年上半年为5199.6万元，占比93%。
《印象·大红袍》为印象股份演出及表演服务的收入主力。2022年至2024年，《印象·大红袍》演出产生的收入分别为5759.5万元、1.36亿元和1.3亿元，占总收入的比重为91.4%、94.3%和94.6%；今年上半年《印象·大红袍》实现收入4906.8万元，占比87.8%。2023年、2024年和2025年上半年，《印象·大红袍》毛利率分别为63.4%、61%和55.3%。
多元化谋出路
印象股份在招股书中坦言，公司的大部分收入来自《印象·大红袍》，依赖单一主要收入来源存在潜在风险易启胜，观众喜好变动、其他娱乐方式的竞争等因素可能导致演出上座率下降，进而影响财务表现。此外，印象股份还需向观印象支付导演授权服务费，2022年至2024年分别为593.2万元、1346.7万元和1263.5万元，分别占总销售成本的12.9%、22.2%和20.3%。
在此背景下，印象股份于2025年4月推出了室内现场演出《月映武夷》，并于5月正式向公众亮相。该演出是福建武夷旅游集团与印象股份共同打造的演出项目，导演团队为公开招标委聘，目前仍在持续微调。剧场可容纳共1971个观众座位，普通座位定价238元，VIP座位定价268元至588元。自2025年5月1日起至最后可行日期，《月映武夷》已演出230余场，观众数量超7.6万名。
据招股书，今年上半年，《月映武夷》实现收入236.7万元。由于筹备及设置演出需要初期开支及为宣传演出的大量营销工作，上半年《月映武夷》毛损约181.6万元。印象股份也表示，无法保证《月映武夷》会收支平衡或获利。
印象股份在招股书中称，根据演出首演后的年数，文旅演出的营运阶段可分为孵化期、成长期、成熟期及创新提升期四个阶段。其中，孵化期一般为文旅演出项目推出后的一至两年内。成熟期一般发生在文旅演出推出后的10年左右，票房收入已达到顶峰并趋于稳定。创新提升期一般在文旅演出推出后15年左右，文旅演出公司需定期调整及优化演出，以保持演出的高质量及吸引力。整体而言，文旅演出通过不断改进及创新，以及季节版本等改编，可延长其生命周期。业界收入排名前5%的文旅演出项目均已开演10年以上。
目前，《印象·大红袍》已开演16年，而印象股份本次募资的主要目的之一便是升级该项演出，包括硬件检修、演出内容升级和演出场馆检修等。此外，募集资金还将用于获取新的文化旅游演出项目，减少对单一演出的依赖。于最后可行日期，印象股份已物色到两个主要位于福建省的潜在目标，但尚未签订收购协议。
据招股书，印象股份收入以演出门票为主。作为主要的收入来源，《印象·大红袍》门票销售依靠经销商。2022年至2024年，经销商贡献的门票收入占总收入比重均超过80%。2025年上半年，经销商贡献的收入达4544.2万元，占总收入的81.3%，观众直售渠道占比6.5%。截至2025年6月30日，《印象·大红袍》经销商的普通座位平均门票结算价格为147.2元，而观众直售平均价格为184.6元。
《月映武夷》的定价模式和渠道占比情况有所不同。截至6月30日，《月映武夷》经销商的普通座位平均门票结算价格为137.9元，观众直售平均价格为113.8元。今年上半年，《月映武夷》来自经销商和观众收入分别为116.7万元和120万元，占比分别为49.3%和50.7%。
据招股书，随着“文旅小镇+演出”“酒店+演出”等商业模式的推出，中国的文旅演出市场经历了呈现多元产业协同效应的重大转变。在此背景下，印象股份还经营有印象文旅小镇业务和茶汤酒店业务等，作为多元化的收入来源。
印象股份本次募资的第二大目的即进一步发展小镇的印象建州美食主题街区，向旅客提供现有服务项目以外的演出艺术体验。通过扩大印象文旅小镇业务，打造武夷山另一著名景点。
不过，目前印象文旅小镇业务和茶汤酒店业务等多元化业务的收入占比较低。2025年上半年，印象文旅小镇和茶汤酒店业务的收入占比均为3.5%。
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责任编辑：罗琨 李中元易启胜
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